Экономика России: тройка парадоксов в условиях санкций

Парадокс 1: Эффективность ультражесткой монетарной политики под вопросом.

Утверждение Брагина о неэффективности ультражесткой политики Центрального банка России (ЦБ РФ) в борьбе с инфляцией заслуживает детального рассмотрения. Действительно, реальные процентные ставки в конце 2024 года и в настоящее время приближаются к историческим максимумам. Несмотря на это, инфляция в январе 2025 года достигла почти 10%, что значительно превышает целевой показатель ЦБ в 4%. Это указывает на серьезные проблемы с механизмами трансмиссии монетарной политики.

Почему же столь агрессивное повышение ставок не приводит к желаемому результату? Существует несколько объяснений. Во-первых, инфляция в России имеет структурные причины, выходящие за рамки чисто монетарного регулирования. Это включает в себя шоки предложения, связанные с санкциями, логистическими проблемами, дефицитом некоторых товаров и ресурсов. Повышение процентных ставок влияет преимущественно на спрос, тогда как структурные проблемы требуют иных решений.

Во-вторых, эффективность монетарной политики зависит от доверия к ЦБ. Если население и бизнес не верят в способность ЦБ контролировать инфляцию, они будут закладывать инфляционные ожидания в цены, что само по себе будет подпитывать инфляцию, создавая спираль цен. В условиях геополитической нестабильности и санкционного давления, доверие к ЦБ РФ могло быть подорвано.

В-третьих, сама методология расчета инфляции может быть подвержена ошибкам. Методика Росстата, несмотря на все попытки объективности, может не полностью учитывать реальные изменения цен на товары и услуги, особенно в условиях дефицита и параллельного импорта.

Наконец, Брагин справедливо отмечает зависимость успеха антиинфляционной политики от курса рубля. Укрепление рубля снижает импортную инфляцию, поскольку импортные товары становятся дешевле. В 2014 году, после перехода к плавающему курсу, укрепление рубля способствовало снижению инфляции. Сейчас же, ситуация осложняется санкциями и ограничением доступа к международным рынкам капитала, что снижает эффективность этой стратегии. Более того, ситуация усугубляется ростом внутреннего спроса, поддерживаемого государственными программами и инвестициями в инфраструктуру.

Парадокс 2: Роль экспорта в условиях санкций.

Второй парадокс связан с ролью экспорта в российской экономике. Санкции, безусловно, повлияли на структуру и объемы экспорта, приведя к переориентации на новые рынки и изменение товарной номенклатуры. Однако, рост цен на энергоносители в определенный период приносил существенный приток валюты, что частично компенсировало негативное воздействие санкций.

Парадокс состоит в том, что этот приток валюты не всегда переводился в снижение инфляции или устойчивое экономическое развитие. Часть выручки от экспорта могла быть направлена на формирование резервов, инвестиции в государственный сектор или на поддержку курса рубля, не оказывая значимого влияния на потребительский сектор.

Более того, структурные ограничения на экспорт могут приводить к негативным последствиям. Ограничения на экспорт некоторых товаров, введенные в целях стабилизации внутреннего рынка, могут негативно сказаться на экспортном потенциале и привести к сокращению поступлений валюты в долгосрочной перспективе.

Парадокс 3: Замедление венчурного инвестирования.

Третий парадокс, на который указывает Брагин, касается венчурных инвестиций. Несмотря на некоторые положительные тренды в развитии отечественных технологий, объем венчурного финансирования остается значительно ниже, чем в развитых странах. Это обусловлено несколькими факторами.

Санкции ограничили доступ российских стартапов к международным источникам финансирования. Кроме того, высокие процентные ставки и неопределенность экономической ситуации снижают инвестиционную привлекательность венчурных проектов.

Недостаток опытных инвесторов и слабо развитая инфраструктура венчурного рынка также играют отрицательную роль. Этот парадокс подчеркивает риски отставания России в сфере инноваций и технологического развития, сообщает РБК.

Три описанных парадокса показывают, что российская экономика в нынешних условиях сталкивается с комплексом взаимосвязанных проблем, требующих системных решений, выходящих за рамки простых монетарных или фискальных мер. Необходимо проведение структурных реформ, направленных на улучшение инвестиционного климата, развитие инновационной инфраструктуры, укрепление доверие к институтам и адаптацию к новым геополитическим реалиям.